礦業經營猶如足球隊 (刋於2010-1-26信報財經版)

上次提及南戈壁能源這煤礦商，於是聯想起整個礦業。由於愈來愈多原本貧窮落後的國家不斷發展，居民收入上升，消費需求增加，帶動工業製品、 基建、原材料及能源的需求，引致原本不受一般股民重視的原材料股逐漸受到重視。然而，原材料業乃專門行業，市民接觸不多，亦因此不容易理解 原材料公司之運作，並判斷其生意之好壞。

其實原材料公司，特別是礦類公司，是可以用足球隊來比擬的。

足球隊中，有分班主、股東、球隊經理、教練團、球員，此外，尚有市場部、轉會部、採購部等職員，當然，還有一眾贊助商及供應商。在礦類公司 ，與班主和股東對應的自然是各大投資者和散戶（如有上市的話），而球隊經理和教練團自然是公司管理層。不過，球員可不是工人，而是礦藏；贊助商正好是各政府和基金。

球員有由「青葱（Green）」 到「上手」，再到「大熟大勇」，然後到「 老練」以至「老鬼」，最後「退休」 等不同時期；礦藏本身亦有由「勘探」、「試開」、「開採、「增產」、「高峰」、「半衰」，以至最後「乾枯」等年期。一般而言，球員處於青葱和上手時期都比較便宜，但是因為該球員潛力大小以及能否和球隊配合仍是未知數，而且尚需要球會進一步栽培，所以買家的風險高，前期投入大。開礦亦然。儘管如今科技日新月異，計算地質變異，推斷千里地下海底之礦藏，並以各種技術試探作驗證等已非難事。但是，畢竟只是間接測量，倘有任何偏差，開發者會承受相當損失。這類礦藏對於公司來說是資產，但是其市場公允值（Fair market value）難以斷定。

球員到了開始上手期，有如五至六年前阿仙奴的法比加斯，以及巴塞隆那的美斯等輩，其潛力已無可置疑，而且已經在相當的比賽上顯示實力。可是，經驗上之欠缺，體能和技術亦未達至顛峰，所以只能是第二梯隊。當然，也有些球員因其潛質較弱，在此階段浮浮沉沉，又或者終被淘汰。不過，縱使被看上，仍然要投入大量資源，一方面培養比賽能力，一方面要建立形象，以便提升其商業價值。

南戈壁分拆實力礦上市

礦藏亦一樣：以剛上市的南戈壁能源的Oyoo Tolgoi煤礦，及其母公司Ivanhoe Mines在Oyu Tolgoi的銅礦及金礦，這些礦經歷了約一年多的開採，其資源潛力和質量已有一定保證。因此，前者被分拆上市（像找贊助商兼做廣告），後者則於年初和蒙古政府簽約，得到許可正式開採（像從出生地一些青年計劃中轉會）。

經歷數年磨練及宣傳，有些球員大熟，成為球星，有如全盛時期的比利、馬勒當拿、施丹等類，皆是以其實力稱雄；亦有一類有如碧咸，真正來說其球技不算最強之輩，然而甚有星味，因此亦大獲傳媒青睞。

但無論如何，這些球員都能為球會，贊助商及經理人等帶來大量的收入。雖然亦有一定支出，然而已和其收入不成正比。放諸在礦藏上，已經達到規模效益，因此是礦藏公司的「奶牛」，源源不絕提供資金。

此外，還可以幫開礦公司「省靚」門面和招牌，因而達到改善公司形象及股價的目的。這類礦藏已達達致穩定期，因此要留意其開採成本以及現貨價的關係，以及其剩餘藏量和預計衰老時間。

顛峰期後出售套現

當球員過了顛峰期，其價值逐漸下降。這段時間，球會將因應情況或讓其在本隊退役，或在其價值尚未消失、市場有價時將其賣出套現作進一步發展。

同樣，礦務公司也可能會在旗下的礦藏乾枯前賣出，或與當地政府協議以回填平整的方式交還，其費用雙方或攤分或全部單方付費。

說過了礦藏和球員的異同，開礦公司和球會的比擬如何？明天續。

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