「銀行多過米舖」不復再 (刋於2010-4-21信報財經版)

有一句老俚語「銀行多過米舖」 ，是形容七十年代香港銀行的分行遍布港九新界，比供應主食的米舖的數量和密度還高的興旺狀況（當時超級市場和包裝米剛剛興起，尚未普及）。後來電子櫃員機興起，部分原本要在分行處理的事務由櫃員機代替，但是由於尚有大部分和客戶的互動尚需人與人之間面談安排，所以分行數目仍增加。及至千禧年，網絡技術發展成熟，網上和手機理財開始普及，大部分分行的操作都可以由客戶自行通過網絡完成，分行的主要功能轉為銷售點，數目才開始停滯甚至減少。

最初期的銀行和米舖分別不算很大。米舖入不同種類的米，然後加上自己的利潤再專賣出去。賺取的是買賣差價。由於米本身雖然有不同種類，但是基本上仍然是同種類的東西，所以，接近於商品市場的運作。米舖利潤多少視乎能否同時掌握買賣價格的變化：在平價時鎖定價格大量入貨，在貴價時適當的逐次銷售，在米變壞或顧客口味變化前以最好價錢全部賣出，賺取最大利潤。

萬一買貴貨或買錯貨，也要想辦法賣出套利，甚至刻意拋貨，以本傷人，讓對手存貨積壓無法處理時，甘付費用讓該「醒目」米商處理。

以前的銀行亦然：銀行付出成本（利息）從存戶手上「買」錢過來，然後再「賣」出你的錢，去賺取利潤（利息） ，其毛利就是利息差（因此活期幾近無息，因為沒有在特定期間內「買斷」資金；定期則由於幾近「買斷」，所以要付利息，並且如果存戶提早贖回，即收回貨品，就要收取「毀約金」——罰息）。

當然，和米舖不同的是，銀行不是真正買賣「錢」，而是「調動」 錢並賺取息差。也因為這樣，米商無法在米的供應量上製造槓桿放大利潤，而銀行則在政府發牌監管下容許在錢的供應量上使用槓桿。結果，自然而然，銀行比米舖多。米舖和小型雜貨舖最終一起被超級市場取代。

超級市場和米舖／雜貨舖最大的分別，不光是在裝修和貨品種類上，還在於其賺錢模式上。米舖／雜貨舖主要是簡單的買賣生意，超市則是除賺取買賣差價外，還霸佔好位置後，再以上架費「轉租」予貨物供應商銷售其貨物，並利用其雄厚資金大肆宣傳之餘還可以收取供應商宣傳費。

由於超市好位置及強大的宣傳能力，貨物銷量大，因而能倒壓供應價格，減少貨物成本和價格波動。更甚者肥水不流別人田，乾脆向上游擴張，實行「一條龍」模式，對各種貨品都推出自身品牌，獨佔利潤。

現代銀行何嘗不是？儘管貨物買賣差價——息差仍是主要收入來源，但是在競爭和政府管理下毛利有限，所以要向其他各種「收費」發展。銀行代理發行商買賣各種金融產品，無論是信用卡、股票、基金、債券、結構性產品及衍生工具等等，銀行均會向發行商收取如「上架費」的佣金。

此外，銀行亦會要求發行商分擔其推廣費（有時也不用，轉變形式為贊助，或者「有人出人」) ，更不用說也向買家收取各種管理費和洗用作為貨物本身的「差價」。正如超市一樣，現在銀行往往也是一條龍服務，連「生產貨物」 自己都做，以致不少銀行都有自己的信用卡、基金，甚至保險。

銀行要對在當時的顧客對投資回報和風險的態度和喜好掌握清楚，決定「採購」和「推廣」哪些金融工具，並且要搞好公司形象，加強滲透率，提高客戶的數量和質素，反過來加強和發行商談判的籌碼，才是致勝之道。投資者無論研究本港、外國銀行還是內銀股，都要留意上述的收入，支出和相關負債。

答讀者L君：請先看【圖1】：1992至2010美國零售銷售額和十二個月期美國國債孳息的關係。由此圖看，由1992至2001年美國零售銷售額是不管國債孳息變化總體上升。因此，由1992至2001年總體看，零售銷售額和國債孳息變化關係不大。反映在R2上，其值才不過0.1214，關聯度不深。


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2001至2007年期間該數據沒有提供，無法作分析。

到2008年時候【圖2】，當次按問題出現，就出現兩個時期：2008年是同步下降，然後2009年再成反比方向變化。上星期三的文章是反映後一半，當量寬開始出台時的情形。其標準差，儘管取樣量少，仍然只有3.8311，在其線性回歸公式: y = -4995.8x + 330.07中，誤差不大。


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2008年次按爆發、但是量寬未出台時，則那線性回歸圖如【圖3】示，成正比關係，關聯度R2達99.35%，標準差甚至比2009還低，只得1.1460。當然，量寬未出台，債券價格上升是抽走資金，也代表市場對經濟沒有信心，故此零售銷售額就一直下降，直至量寬出現「運轉乾坤」。


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dtwchan@yahoo.com

陳大為