訂購鋼材的天時地利 (刋於2010-3-17信報財經版)

多年前，約11月中，我當時尚在工程公司做「o靚」時，公司接到一單大工程，預計12月中正式上馬，至翌年6月交貨。以工程量計，時間非常緊逼，如果無法在農曆年前開工，除非加班加OT錢，不然無法如期完成。但是，一旦加班，就等於成本上升。以香港1997年後工程只有微利的景況，所謂「食粥食飯就睇你點慳住個荷包」，因此，準時在農曆年前開工成為一大指標。

鋼材交貨有「時差」

然而，正如梅菲定律所說：「要出事的一定會出事」 。鋼材的訂單可能接不上。

「David，如果不在12月11日前落訂單，就保證不了在農曆年前交到鋼材，你們亦無法在過年前，落到第一批支架給客戶。」

「可是，X先生，政府顧問工程師未批准我們的替代方案，材料定唔實呀！再者，要不要成一個半月才交到那一點點鋼材呀？」

「David，你地呢單工程用『非標野』（非標準鋼材） ，莫講話我們不存貨，就連鋼商都只肯滿足最低消費後才開爐做。好彩你們的量夠大，才可以成批做。但是，不在今年入單而在下年入單，人地就排你到第一季尾先交貨，咁你單工程就凍過水啦。」

「我就係唔明，差二個多星期落單，點會搞到差二個月先交貨？」

「o靚仔，人地係廠，唔係寫字樓，你以為好似你咁對電腦兩下子就完事？別人有生產計劃的。12月11日前落單，別人當今年的單，過新曆年後要優先處理，所以要是存倉有鐵礦石就會勾出來，存倉不足會在現在就落訂單要鐵礦石，趕在聖誕前落船啟航，到過了新曆新年，就再多一個星期就到鐵廠加工。（鐵礦不是由來自內地嗎？應該很快！）當然不是！」

「中國的鐵礦石含硫量高，好難和好貴來煉鋼的！都是澳洲，巴西這些地方運來，該國聖誕、新年大過天，一過12月中不少碼頭都關門休息，落貨無人。所以一等就要到1月中先排你的訂單再訂料。鐵礦石坐船過來連上落貨快則三個星期慢則一個多月，剛剛好撞正農曆新年。內地鋼廠在農曆新年前後二至三個星期都不開爐。到2月尾開爐，就算立即幫你做，出到廠都3月頭，再運到香港，咁就已經係3月中啦！」

季節及節日影響船期

「X sir，那為何不用日韓，甚至歐美出的鋼材，它們沒有農曆新年這個關卡呀！」

「不是不可以。但是分別不大。第一，歐美的船期要三至四個星期才到香港，比內地足足多二至三個星期，而且他們聖誕新年後hea（懶惰） 到1月底才重新上班，意義不大。第二，日韓沒錯船期和內地一樣，但是，它們的廠更優先煉汽車、造船、重工、機械部件和特殊用途的鋼鐵，因為這些才是大客和常客，而且歐美日韓的鋼貴多二至三成，質量卻比不上歐美用一九六○至七○年代技術；日韓用一九八○至九○年代技術，而中國剛剛換了技術！所以，都是那句老話，早點定下來吧。」

從以上的對話，可以知道：

1. 鋼鐵供求很受「季節」的影響。在北半球非赤道地帶，方便動工做基建和建屋的時期就只有春季至秋季，愈北愈短。香港是亞熱帶，冬季還適合開工，但是受制於聖誕、新曆新年和農曆新年的影響，該相關的三個月亦無法「打真軍」，只宜作前期準備之用。

另外，鋼廠有一年兩次或者每季一次計訂單和安排接着半年的工作量。因此，在大中華地區，鋼鐵的需求會在農曆年前後一個月，以及7月至10月飆升：前者以滿足上半年；後者滿足下半年的需求。既然冬天無論因為氣候還是節日原因，都無法開工，於是成為儲存原料如鐵礦石的時間。

2. 受下游需求、運輸時間、地理位置和節日影響，往大中華區的鐵礦石運輸高峰期一般會在9至12月上旬及3至6月這兩段時間。由於目前供往大中華區的鐵礦石一般在南半球過來，船期約三至四個星期。

因此，農曆年前的訂單不能遲於上年12月前付運，農曆年後的訂單則不能遲於同年3月付運。下半年的訂單本來不能遲於6至7月開始付運，但這段時間是南半球的冬季，內運有機會受天氣影響延誤，所以，會在5月或8、9月才加快付運。當然，聖誕新年因素會令到12月下旬至翌年1月中都沒有多少生產力。

3. 鐵礦石一年遠期合約價格談判一般都在每年4月開始至6月結束（如果談得成功）。這段時間剛剛是北半球開始追生產而南半球準備歇冬做維修及保養的時間。日韓公司由於已經入股／和鐵礦石供應商聯營，盈利上是「左手交右手」，價格高低不再是重點：穩定的價格和供應才是。所以對談判興緻缺缺，三大說多少就多少。這不單只保障價格和供應，同時能損害競爭對手——中國鋼商的利益，讓它們在缺原材料的恐慌下被逼捱更貴得多的現貨。

礦石煉鋼股具行業特性

4. 波羅的海乾散貨指數（Baltic Dry Index, BDI）受租船的遠期合約價，貨運量及航線影響。又由於鐵礦石是乾散貨船運輸的其中一種重要商品，其供求關係對BDI的影響亦甚巨。因此，儘管BDI相關的期貨和遠期合約市場對BDI有很大影響，然而其變化依然受制於煤礦，鐵礦石和穀物的季節性供求。

5. 除了季節性需求，政策上大開基建以「養人」，以及低息提供的擴大資本性投資（如收購合併對手，買新礦，擴張設備等）的機會等等，都會造成新趨勢。

6. 內地汽車業、造船業和重工業的興起，將令原本非常季節性的鋼材需求變為更穩定和更多樣化的要求。這為能夠抓住這些機遇的鋼廠得到更穩定的訂單，並因此亦較不受制於鐵礦石談判，甚至亦如日韓鋼商般「入會」（如寶鋼），從中分享利潤。

7. 由於礦石和煉鋼類（以及其他商品類） 股份都有很強的「行業特性」，非容易為普羅大眾所容易掌握，因此炒賣時不宜過份勇進。

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