國策指向穩定農產品價格 (刋於2010-5-19信報財經版)

中央政府顯然明白現在民眾最大的負擔在物業上，而物業又正正是升幅最大的商品／資產。固此，中央出台一系列的措施去壓抑樓價：包括加稅，減少按揭比率（特別是二手房），並增加按揭息率已壓止炒風，讓樓價和實際需求同步。這些措施已初見成效。



當局為了顯示決心，除聲明已繼續進行外，同時也審慎地對銀行進行其樓價敏感度的壓力測試。結果是其可承受樓價下跌度由20%至45%不等。考慮到農行將會上市集資，其餘均約30%或以上，無形中已經為樓價下跌幅度訂了底線，既顯示決心、又考慮了市場穩定。



除此以外，由於中國國企佔的是大份，所以不單靠政策直接干預，亦可靠國企本身的供求去影響物價。當中農產品價格中央亦明顯落足力度去支持，免得因供不應求而導致物價大幅上漲，影響民生。



可惜，與此矛盾的是，在地產收縮和部分商品價格受中央調控的同時，另一部分商品卻因人民幣和美元「等同掛鈎」的價格及行業結構不善欠缺買家議價能力，如石油，煤、鋼材等，而價格大升，其中油價影響交通費用；煤價亦間接影響電費；鋼材和其他金屬材料自然影響汽車和各種消費品的價格。



壓炒風卻不敢加息

儘管不如農產品直接，影響層面也不少，不只是民生，就連工廠生產成本亦受其影響。企業在人工和各種消耗品加價同時，除非規模夠大訂單夠穩定，收錢爽快，不然就難以生存。



為了壓止炒風，卻又不敢加息的情況，只好增加存款準備金。目標是要銀行小心其因去年重振經濟措施而做得太寬鬆的貸款，並更加要收緊供炒賣用的遊資，避免進一步推高資產價格。但是，如此銀行在此前景未明之際，也肯定同時收緊商業貨幣。對於大企業和國企來說，它們籌錢有多種渠道，問題不大。但是對於規模不夠的民企，又或者紥根不深要依賴外錢調動的外企，籌錢周轉就會困難得多了。



換句話說，其實加存款準備金（以致將來可能加／更改優惠利率）和取消對某些行業的優惠，以致物價的價格基制，其實不只是應付民生問題那麼簡單，也不是要鼓勵內需這麼直接，而是要整個原料、能源和重工業的重組。



對於受人牽制而內地供應商太多的原材料，如鋼材；目標是要讓小企業無法應付開支又無法融資（別忘了中央政府已要求地方政府做好自身債務的安排，但同時又打壓地方政府的一大融資手段——賣地） 下自動關門，甚至大規模點的半國企也考慮賣股份予龍頭成為旗下一員，以減少競爭，增加對外談判原材料進口的本錢。



國企設備減低排耗

對於內地有相當根基、但是先前因政策而無法受惠的行業，如發電，就藉着多由高耗能行業中收取更大利潤，以及同樣把小電網逼死的做法下，讓電業在減少直接影響民生下賺錢，並通過煤電聯動機制令煤業可以繼續發展。與此同時，為了應付成本上升，國家企圖令國企在設備上有所增改，減低排耗增加效率，也等於為提供這些設備的國企製造需求。



由上述的邏輯，可以推論在今年起約一年時間在高耗能名單內的行業將會有公司倒下，有公司會和龍頭公司作股權轉讓及重組，甚至龍頭公司集資併購之舉。而如煤炭和電力兩個行業將會走出此消彼長的格，煤電聯動能夠另類落實。



至於能夠提高燃燒效率的渦輪和內燃機，改善電力傳送和功率的設備，減低排耗的設備等則將會有一個比較穩定而又有實力的市場。



另外，為穩定農產品價格，除了採用戰略儲存政策外，水利河道工程、農作物品種改良研究、改善土壤和肥料使用研究、肉類生產和處理研究等也會伴隨改善農村水平一起實行，以上這些項目應會取代去年的鐵路和房地產成為焦點，投資者宜留意此趨勢。



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