Friday, May 8, 2009

經濟和股市

小小看法:
1. 別把一些理論看得太死。經濟理論中,小弟個人非常有限的學識和意見,真正最實在的,就是供求關係,機會成本,利率-匯率-通脹率的三角關係,銀行的倍數效應,工資的黏稠性和搏奕論的心態。這些都是建基於人的行為上,而不是其衍生物。
2. 石油的價格最終由供求關係決定。明細請閱讀畢老林先生5月7日的文章。小弟多加一句:以最近貿易和航運之弱,只能補倉而不能炒賣。各航運公司單是要覆行一年前訂立的期油合同已經可以形成補倉潮。但是消耗不了的油該怎麼辦?
3. 聯儲局的確增加了美元的供應,可是如果你上美國聯儲局,財政部或彭博的網站查考一下你會發覺M2的實際在市場上累積的金額不見得比去年同期增加了多少。也就是說,錢到了銀行,存貸機構,和喪屍公司之後,沒有再流到市場上,也就沒有足夠的乘數效應。
4. 另一方面,零售業在減少庫存以改善資金流動性下減價促銷,對企業本身的流動性得到緩衝,但是在毛利率上引發下降,勢必令企業有壓力減低固定支出:即人工,租金,固定資產開發,財務支出和稅務支出。
5. 減少租金和固定資產開發就等於減少銷售點,這樣會對商業物業的價格下降,也令物業開發和管理經營困難。
6. 減少財務支出就等於令銀行生意減少。
7. 於是,不少打工仔的薪水會減少,或者失業,做成購買力下降,和減價促銷合在一起,這就叫賤物鬥窮人,即是通縮。
8. 孳息曲線是動態而不是靜態的。現在的曲線只反映現在的人對將來的期望。你有興趣可以看看2008年8月內曲線的變化,堪稱神奇,由Nike眉到山坡到倒轉再變回Nike眉。現在形勢絕非如貝南奇所說般穩定,而是” 脆弱的均衡” 。
9. 長期國債雖然弱,但是短期國債仍處於高位,競投的指數均在2.5以上,顯示需求強勁,企業投資級及垃圾級債券的孳息率卻在下跌,何言債券市場崩潰?
10. LIBOR雖然下降,但是30年定息房貸率卻回升至破5,短期浮息房貸亦然。另外存款證的息率亦上升,顯示銀行為應付考試靜靜雞收緊水喉。縱使這是短期的措施,亦足以證明銀行的虛弱。銀行的虛弱,消費力的虛弱,和物業市場的實則虛弱,又如何撐起倍數效應?
11. 各大原材料公司和其下游企業均利用信貸和資本市場過度擴充以致現在的廠房運用率偏低,這對原材料的需求和信貸機構均構成壓力。雖然原材料的供應減少可以令到其價格不會不斷下跌,然則其上漲難以久持。
12. 唯一真正利好的因素在於政府投資和改變規則。但是前者的乘數效應不張(詳見練乙錚先生的文章) ,後者則基本上是打茅波:利用信息不對稱以改變消費者和投資者的” 觀感” ,期望他們重新揮霍。但是,這可能嗎?
13. 股市上落,特別在現時這一陣,是基於資金流和消息炒作,和經濟真正表現沒多大的關係。

2 comments:

Felix Kan said...

"13. 股市上落,特別在現時這一陣,是基於資金流和消息炒作,和經濟真正表現沒多大的關係。"

我傾向認為"呢一轉"升市好有銀行谷番高銀行股價用來增大供股既額度

供完股之後就... party's over

Anonymous said...

Hi Brother David,

Do you have any difficult to log onto the HKEJ site today from SH? I am in BJ and seem blocked. Other sites are fine, but HKEJ and its Forum.

Regards,
Joe