馬照跑，舞照跳?

昨夜美國債券拍賣的情況：
1. 3個月期的孳息由上星期拍賣的0.100微升至0.115%，認購比率3.65，比上週的4.12下跌，但是仍然處於高水平(而且本週拍賣比上週多10億美元美債)。二手市場今早香港時間8:00am報0.09%，即是錢照泵。
2. 6個月期的孳息和上星期拍賣的0.1900%一樣，無起跌，認購比率3.80，比上週的3.69微升。二手市場今早香港時間8:00am報0.18%，一樣是錢照泵。
3. 二級市場的價格今早香港時間8:00am全線上升。
除了政府泵錢的誘因外，相信利用這誘因搭順風車的基金也不少。只要通脹不肆虐，政府不倒閉和破產，債券(特別是國庫債券) 比股票有保障，很對保守人仕的胃口。當然，和任何市場一樣，一旦多人爭，價格自然升高。現時買的人，少不免買貴了一點。

自然地，孳息的下跌會影響樓按息率，根據bloomberg所報的如下：
1. 30年定息5.19% (和同期債券4.04%比多了115點子) ，
2. 5期1年期浮息4.23% (和同期債券2.35%比多了188點子) ，
3. 1年期浮息3.93% (和同期債券0.38%比多了355點子) 。
有趣的是在這週長期供房的風險溢利率比上週拉闊了，儘管長債的孳息在下降。到底是銀行尚未跟隨還是另有所慮？一兩天內便見分曉。

有論說認為這次國慶前股市居然軟弱似乎有點不像國家的手筆。這看漏了幾點：
1. 中國政府更關心的是一般老百姓的情況—這不是說這政府注意民權或甚麼的，而是它清楚明白老百姓如果生活水平不斷下降就會逼反。9個月到6個月前股市和樓市大跌的邊際影響最大，所以落藥撐市。如今兩市都已經收復不少失地，市民對兩市的預期亦和股市的表現較接近—至少心理上較為能接受下跌，因此已非當務之急。相反因炒風以及某些進口商品因供應不足而引起的日常用品價格上升更值得顧慮。但是與其用壓制的方式，這方面中國用疏導的方式，亦即是對各種途徑離開中國的錢睜一只眼閉一只眼。
2. 中國政府放這個為期8天的超級黃金週，除了為60年國慶以外，亦鼓勵國民多消費旅行。不少商號如蘇寧等都準備好各種催谷貨品的宣傳和優惠。站在政府的立場，這一下的催谷再加上前前後後的化妝工程多多少少可以拉高9月和10月甚至11月的經濟表現，令第三和第四季度的數據就算在外圍不濟下也比較好看。
3. 失業率高企依然是巨大問題。要是說大城市的白領生活還可以的話，則鄉鎮的民工就遠為變壞。尤其大龍鳳臨近，按慣例是把他們” 趕回” 家鄉。這幫人的生計怎麼辦？說到底，最後還得靠大白象工程。這是要錢的，而且和隨隨便便過數到銀行戶口不同：這可是真金白銀到企業戶口的。新股潮固然是一種方式，人仔發債則是另一種方式，而且比新股潮” 好控制” 。
4. 當然，技術上三地的股市已經到了偏高的情況，借勢獲利回套乃常事。
不過，正由於中美雙方從根本上來說不敢把經濟掐得太死，因此短期內發生大逆轉的機會不大。然而，到新股潮過，基建工程開到半路，經濟和就業都仍然處於” 穩定中見收縮期” 時，，即有可能作較深度的調整。

議息日

昨夜是議息日，美國債券拍賣的情況依然湧躍：

1. 4個星期的孳息由上星期拍賣的0.03%升至0.04%，認購比率5.18，雖然比上週的5.69下跌，但是仍然處於3年內最高水平。拍賣的金額則比上週多10億美元，但是仍然比2008年和2009年平均少25%，只達2007年的平均水平。

2. 12個月期的孳息由上次拍賣的0.460%跌至0.405%，認購比率3.13，比上週的3.44跌得多一點，可是仍然算高水平。

3. 2年期的孳息由上次拍賣的1.119%跌至1.034% (6月以來的新低，而且比過往8年的平均都要低)，認購比率3.23，比上週的2.68大升，亦是2000年以來最高。更值得一提的是這次拍賣的金額達430億美元，以2年期國債來說，為2000年以來最高(上兩個月都打破紀錄，然而旋即被本月打破)。在如此大舉拍賣2年期國債下居然還可以保持只有1.034%的孳息和3.23的認購比率，實非尋常。

4. 二級市場的價格(以孳息率表示) (830am HK Time)：3個月的0.10%，6個月的0.20%，12個月的0.35%，2年的0.88%，3年期的1.52%，5年期的2.42%，7年期的3.07%，10年期的3.45%，30年期的4.20%。

5. 昨夜二級市場的價格波幅極大。以2年期的債券為例，曾經由前天收市的1.077%上升至1.098%之後一直下降至拍賣後至今的0.88%。剛剛在9:00am更新後又上升回1.02%。市場似已經賣完貨套錢至亞洲市場開賭也。

6. 除了2年期，10年期和30年期的孳息低於票面息外，其餘的中長債孳息均高於票面息。換句話說，2年期，10年期和30年期的現貨價是高於其票面值。撇除供求關係，現貨價高於票面價只出現在預期的實則利率下降的情形。如是者市場似加強預期2年內發生通脹甚至負利率的狀況。另外，市場亦預期美國長遠會處於長期負利率的水平。

7. 美元的情況（排價的中間價）：美元兌歐羅0.6758，比昨早下跌0.0057；美元兌日元90.83, 比昨早下跌1.071；美元兌澳幣1.1426，比昨早下跌0.0155；美元兌人民幣6.8290，比昨早下跌0.01；美元兌港元7.7506，比昨早下跌0.0003。黃金現貨價1016.4。

8. 由是觀之，聯儲局將繼續其量化寬鬆和低息政策，更何況昨晚公佈的一週零售數據和聯邦房貸協會房屋價格指數都比預期差。如果現在就更弦易張，後果堪虞。既然如此，在水源不斷的情況下，金股債樓的格局暫時不會大變。不過現在累積升幅已到達相當程度，出現技術調整再彈上的機會甚大。淡倉最好盡快鬆人，謀下一期的策略。

量寬—美國的根本？

昨夜美國債券拍賣的情況依然湧躍：
1. 3個月期的孳息由上星期拍賣的0.135%跌至0.100%，認購比率4.12，雖然比上週的4.29下跌，但是仍然處於3年內最高水平。
2. 6個月期的孳息由上星期拍賣的0.210%跌至0.190%，認購比率3.76，比上週的4.29跌得多一點，可是仍然是4週內的第二最高，8週內第三最高。
3. 二級市場的價格亦無大變；不過，5年期或以上的孳息上升，而以下的其孳息則下跌。

聯儲基金的實則利率是0.17%，並無大變。按揭息率因孳息回落而繼續下跌：30年定息5.16% (和同期債券4.23%比只多了93點子) ，5期1年期浮息4.29% (和同期債券2.46%比多了183點子) ，1年期浮息3.94% (和同期債券0.35%比多了359點子) 。比一個月以致三個月前都轉好，儘管只好了約10-20個點子左右。

再看看美元的情況（排價的中間價）：美元兌歐羅0.6815，為一週最高；美元兌日元91.901，10天最高；美元兌澳幣1.15810，一週最高；美元兌瑞朗1.0330，5天最高；兌人民幣6.8390，一週最高。黃金現貨價1005.28，低見996。

由拍賣的情況，以及孳息曲線輕微變斜，以及美元暫時回穩來看，市場預期美聯儲局會繼續現時的利率及量化寬鬆。由於這星期會拍賣較多的長債，因此資金暫時回壟至美國，再借聯儲局買賣之間的差價由聯儲局手上拿更多的賭本。而由於債孳息回落亦可以輕微推低按揭息率，至少能吸引或者防止貸款的流失，令樓市亦不致完全崩潰，故此量寬應將在犧牲美元匯價下繼續下去至下次議息之時。

細想一下，只要美國能在叫” 停止量寬” 時資金即倒流回美國，並且入口貨品的價格上升能夠承受的話，則美國絕對賭得起美匯的持續下滑。前者在聯儲局儲備定期的收縮已經得到證明；後者則一方面因東南亞出口諸國的貨幣因對準美元的價格維持窄幅上落而得以平穩，另一方面原油和食品價格則分別透過油元政策和農產品補貼去穩定。也就是說，美國可以把其問題轉嫁：高檔次產品和服務由歐日承受；中低檔次日用品由中印東南亞承受；石油用武器控制，而農產品則由國內納稅人承受(但是間接地也” 得益”) 。如此在不根本地改變銀行和金融運作下企圖令華爾街” 復甦” 。

在這樣的形勢下，再加上因受美元政策而牽動的中國金融政策，結果是可炒賣貨物的價格短期內能繼續升高，而且就算出現較大的調整後，各資產市場仍然繼續向上，直至無消息可炒之時價格和價值才會由背馳而轉向同步。在這段期間，除非手腳快，不然買哪一方都容易中招。

回信報論壇Sota

不好意思，Sota兄，中午有點動氣了，沒好好讀你的回應，向你致歉。

有一點你指出得很好：美匯貶值的問題。美匯的貶值有助增加美元資產的吸引力，前提是美國有值得投的項目。以當前美國的狀況，債市和個別股票較其他資產要吸引。

當然，美元資產是整個組合的一部份。要更大的回報，姑勿論現時的實則經濟情況，風頭當在亞洲，尤其在中國。以中國這類市場和中國文化的心態，自然是樓和股當炒，再加上金。

還有一點的是：量化寬鬆因為能做成孳息曲線下降，事實上對美國銀行貸款是有鼓勵作用—美國各種借貸是參考各年期的美債來訂的。所以，吊詭的是，債越發反而越有人要；反正代價、即財赤、美國政府恃強賴賬。另一代價，美匯，則事實上在最危機時會有其價值的。

這就是現時金股債樓都處於高位的理由。

要是因為這樣的理由則美國如何處理量寬和中國如何分派游資就是關鍵。美國應不會驟然退潮，而是利用控制債券發行金額來製造短缺，並借此向市場預先發出訊號，讓較大的機構預先退潮。一旦減少美元供應，相信股市可以借勢調整。中國方面，一方面主流會流出已經頗熱的內地市場而持續流向香港。這個估計連政府都會贊成以"洩洪"。另外，中國政府會讓開發大西北及中西、西南的國企到港上市順勢回收及抽取全世界的資金。再加上投資移民，因此香港的股樓二市會同時受上落力量所影響而繼續不穩定。至於金市，各國都愛金是真，但央行畏懼"競爭"亦不假，恐怕不會那麼簡單的直上。 9月21日 22:17

淡友小心

昨晚跟朋友們吃飯，發現他們工作的國企和外企都會在10-1國慶假期前按員工服務期長短每位派1000至5000元人民幣作為” 賀錢” ，再加上和中秋合併放足8天的假期，似為第四季的消費和GDP和國慶催谷造勢。國企放這種錢不出奇—反正錢是國家的；但是外資企業都能放就很有點意思了。不過，筆者估計一來那朋友服務的外企是專門搞安全標準認證，生意一向穩定不受金融海嘯影響；二來，估計當地稅局或許有和那些夠資格的外企打過招呼，派國慶錢沒準能讓企業扣稅扣回來；三來，也或許再加上一些批文在手，在威逼利誘下無非就是要企業派錢給員工消費，透過這種方法或能” 拉高” 員工平均工資(因為是”收入” 不是” 福利”) ，在對內外宣傳” 國力” 以加強信心和消費應該起一定作用。

太平洋彼岸除各項數據看似理想，還有一點甚為要緊：聯儲局無聲無息地減少貨幣供應。昨夜的基金利率已升至0.25%。4星期的國債只拿了150億美元出來賣(一般都賣220-260億的) ，結果在孳息只有0.03%下賣了個滿堂紅，超額認購5.29倍！同一星期賣的3個月期和6個月期的債券亦有4倍以上的超額認購。如此同時，二級市場的孳息開始慢慢地抽高，配合較高的聯儲局基金息率，有可能是聯儲局開始減持/減少買入國債的表現。誠如此，投資者有可能先放手上的國債套利，並準備在較平的價格再買入二手貨，賺價賺息。聯儲局無需” 加息” ，就已經可以讓實際息率增加並回收美元。更何況在物價” 高企”(PPI增長大於預期—但是其增長主要源於食品和能源，其中能源已較穩定；糧食則更多是因為氣候問題引發的歉收) 的情況下，孳息也會” 自然地” 增長。當然，實則利率或許下降，亦即是聯儲局唔放水但係引已經收左水的銀行和機構放水！

可是，單看短債市場是不可靠的，要想知道端的還看下星期長債的買賣方知是什麼一回事。

但是如果筆者猜測中的話，則有一段短時間的假繁榮—銀行和機構在實則利率越來越低的情況下開始把過多的錢放出去；只要會計制度繼續容許吹水，則沒有人會揭銀行底牌。銀行雖然仍然保守，不過也不能不做生意。結果部份的企業受惠。再加上由銀行和機構跑出來炒賣的錢，以及所謂的通脹遠景，金、股、商品貨幣和企業債券會被炒得不亦樂乎。淡友要小心了。

不過，一日失業+開工不足+工資凍結都存在的話，再加上樓宇仍然處於供過於求階段而商用物業價格和出租率低企的話，消費無法真正改善的話，則以上的” 好景” 無法長久。

政府、又是政府

這陣子做淡友難，緣因在此：政府。

但是，又由於是政府，受制於政治，即失業率和物價指數，其行動又有一定模式。

刺激到現在，物價已經on the verge to rise，但是失業率就算不惡化，也不會一兩季左右就大幅改善，再加上開工不足，想必FED和Obama的智囊已經抓破頭：甚麼時機才逐步退出，甚至做到神不知鬼不覺？要先退多少？退完後又反覆怎辦？

中國政府也在想：真正的口術用一個少一個，但是經濟的好轉不明顯，內部矛盾卻越來越顯現，怎麼辦？

政府的受壓，將令其措施不可能徹底，所以看他們怎玩就有機會找到轉角點了。現時，美元匯價將會成為轉角點，中國的物價也會是另一個轉角點。

“四相點”—金股債油皆上

昨晚的30年長債的拍賣結果是孳息4.238% (票面值4.5%)，認購比率2.92倍。前者為3月以來的新低，後者則為2007年11月以後的新高，非常罕見。現時的二手市場孳息率為4.20%，居然已經有微賺。在等同的時間中，金價由約995.6升至1002.22，同樣微賺。還值得注意的是企業債券的benchmark孳息率亦有下跌：投資級的跌破5.20%至5.15%，垃圾級的由11.00%跌到10.78%。道指則微升0.84%。油價也上升了0.76%。出現金股債油都微升的有趣局面。

論者或云此乃經濟好轉，通脹將臨之兆，故此金油股皆升。然則為何連債券都升？

誠然，短期利好的因素未必沒有：起碼這兩星期聯儲局都在擴張信貸；中國政府又宣佈放鬆QFII。可是，儘管新申領失業救濟金的人數正減少中，開工不足，真正工資減少的情形未見好轉。星期二出的消費者信貸更收縮了21.6billion USD之多，似驗証上星期金融時報披露的消費力大幅減弱中產亦領救濟糧的報導。在這樣的消費和消費信貸市場下，美國經濟的復甦何來？人工遠追不上物價升幅的” 通脹” ，到底” 好” 在哪裡？

再者，與此同時，美元兌其他貨幣都仍然” 樣衰” ：兌歐羅跌到0.68670，兌日元跌到91.184，兌英鎊跌到0.60320，兌澳元跌到1.1628，兌加元跌到1.0811，兌瑞郎跌到1.04050，兌巴西紙跌到1.8303，兌人民幣跌到6.8389。如果美國經濟復甦，各項項目都很吸引的話，美元斷不會跌到如此四腳朝天的。

顯然易見，根本現在各投資機構運用投資組合理念，在聯儲局貼錢買回美債送錢使又可以用部份債券優化風險下四處出擊。乍看似乎是盛世到來，然而其實沒方向至極。臨近歲尾，只救再炒一會，增添成績，力證” 惡劣環境”下成績依舊斐然，並穩固自己的職位和獎金花紅。只要玩夠收籌的話，則隨便一個理由都可以走貨。美匯美債變化之時，或為鬆人之日。

(續昨)長者、農業、救濟糧，兼論金股齊鳴

oldman兄的提議正和小弟暗合。小弟認為甚至讓居住/使用會所的長者只要參與工作，則可以減免收費；讓學生去實習也是很好的想法。讓老年和青年混合在一起工作對雙方都有好處。至於賺錢，如果某些保健產品/服務採取人傳人的方式，成本不會很高，效益卻應該不錯。重點是本身的一些營運由享用者和學徒參與，產品和服務卻不一定只限於老人，而且再加上用慈善的方式扣稅，誠如oldman兄言只要土地解決到，市場絕對有。

羅兄說起人債抽水問題，其實中國也一直有採用此法抽水。有趣的是，不管嘴上說如何地” 有中國特色” ，實則基本上把美國的一套金融政策搬過來中國，最多再加些土味而已。

順著羅兄的思路，如果人債當真進一步向市場場抽水，不但對中國後市蒙上陰影。

中國的問題是民窮(政)府富，而政府在斂財之餘卻沒有提供相稱的服務。試想想坐擁2萬億美元儲備和6萬億人民幣存款卻只用一千幾百到海外收購一些賬目極為可疑的垂死公司，而且是在沒有很實在的扭轉方案下進行。剩下來的再撥去炒賣和基建。後者固然有經濟效益，但是在沒有充足內需的支持下變相進一步加大已過剩的產能。也等於變相加劇各行業的競爭並令到終端消費物價有更強的下降壓力！一方面原材料不在自己的手，一方面卻面對越來越挑剔的國內外消費者，廠商會越來越難生存。偏偏與此同時消費社會卻在缺乏配套下建立不起來！國家在尚未普遍有錢前就要轉型，而又偏偏無法轉型，這當中會甚麼樣的結局就真是木宰羊了。

最近金股齊鳴，美匯嘔泡，然而本周美債拍賣到現時為止卻未見減弱：4-星期孳息0.09%，超額認購4.49倍；3個月孳息0.14%，超額認購3.60倍；6個月孳息0.225%，超額認購3.50倍；3年期孳息1.478%，超額認購3.02倍；10年期孳息3.51%，超額認購2.77倍，孳息幾乎全部都比對上一次的拍賣低，而超額認購率更高。如果其源頭是聯儲局回購托債市(兼進一步泵美元) ，則可以意味短期內美匯進一步受壓，金股進一步齊鳴此外，如果把債券孳息曲線壓低，對谷起最後一批首置物業樓按優惠的人數有好處。可是，一旦完成” 近期一擊” ，美政府就不能不考慮回收銀兩托回美匯，同時也可以讓債券” 回順” 讓各大基金執平貨等下一輪的交易。換句話說，美股，美債，和黃金的較大上落將會在10月份出現。

如果源頭是基金避險意識增強而一邊蓄穩陣資產一邊減碼加槓桿去炒金股，則高位會比礦前述的場景更快出現。不過，由於前週(2009-8-24) 的M2供應持續大幅收縮，而上週(2009-8-31) 聯儲局的儲備信貸卻在擴張，即聯儲局似要在” 正式收兵” 前多泵錢落個場然後先再搞番掂個美匯的可能性高些。請記著全球最多金的國家是美國。

Wisely兄，其實買樓呢家野好case by case，尤其係二手樓，有時旺市一樣有筍野執，有時淡市一樣執唔到。所以小弟寧可鎖定目標類別後再逐間望下。又要同賣家傾下偈，睇下佢點解要賣，點解賣呢個價等等。要不然很難執筍盤的。

鐵三角

人仔，美元和港元暫時會維持鐵三角的資態。現在三方(其實是中美雙方) 都需要一個較穩定的匯價來幫助復甦。美元只兌人仔貶值只會令中國更加不願買美債。一旦人仔被逼多買其他貨幣，對美元而言絕對是壞消息。另一方面，人仔更不願升值去進一步殺死已經奄奄一息的出口業，惶論人仔隨美元貶值只會令其對其他地區的出口不會陷入劣勢。

有一點要注意的是所謂谷內需讓中國成為消費形社會並因此人仔要升值在現時中國這個缺乏保障的社會下難以實行。更何況，不少人在扣除住房和日常開支後也所餘無幾。國家有錢派或者會買。但是國家又不可能長期派錢。單是要國家減磅，優化營運，減少管制，因而可以降低稅收，簡化稅制，重點加強醫療和退休保障，都已經被官僚集團所窒息，試問又如何可以進入消費社會？

回畢老林兄：BDI

畢老林兄：據小弟向行內人仕理解，BDI一樣為船主和貨主炒賣，衍生金額就算在現時的環境亦數倍於實則市場，更曾有船主一邊拒運一邊炒BDI長倉之事，而高盛更為其中一個大莊家。再加上3大對商品市場的影響力，BDI所包含的是不止實則供求關係般簡單。甚至如果細看最近五年的BDI，其上落變化，除大勢和季節影響外，基本上” 雜音” 頗多。換句話說，預測BDI的走勢，除非業內人仕或非常貼市之輩，很多時比預測股市更難。

BDI最近由於3大都開始以現貨價銷售鐵礦石，意味著價格和供貨之間的連動更強，也意味著更受小週期的影響(即是季度甚至月度入貨存貨生產銷售的關係) 。現時國內鋼廠在早一輪的政策受惠賣出存貨及部份新貨後因國家欲控制物價以及樓市而開始重新減產及存倉，另一方面也算是” 談判策略” 。可是，力拓方面也將計就計，反正現貨價比期貨價高，又沒有鎖定供應承諾，餅仔會更有名義” 暫拒供應” 以刺激需求。尤其是大家都前瞻到美國中國日本歐洲都要靠些大白象工程去接量化寬鬆的棒，哪還有不囤積居奇之理？

股市的避險與否並不等於金市會否升跌，這點小弟前有論述。遊資多時，只要理由吹到足，甚麼都可以炒一番，金股齊鳴幾個月前(在2、3月個市再樣衰前)已經試過。真正要避險，尚在債市。而這週剛拍賣之債券反應熱烈，二手市場卻沒有明顯的差價，看來部份投資者已經提高風險管理，而FED在美元對黃金下跌之下也暫時沒有再入二手債券市場干預價格以泵錢，因此，看來這一輪升勢在各央行小心貨幣過度貶值並減少貨幣供應的情況下逐漸減弱。當然，各政府仍然會繼續出口術去影響個市。所以，全力沽空亦將冒很大的風險。

長者、農業、救濟糧

家父入院，現幸無大礙，然而雖要較長期的靜養。於此期間，更需有良好的環境，營養、運動和社交。幫助康復。

現時60歲以上的人口越來越多之際，筆者覺得能提供上述各項活動的服務商並不足夠。醫院主理醫病，細菌病毒滿佈；縱使有足夠的隔離措施，卻非復康療養之地，當然更談不上社交。老人院只不過是托老所，社區中心又缺乏針對性。不過，這或許是商機所在。

嬰兒潮及更早的一代至今一般或多或少都有積蓄。如果採取會員制的長者會所，會所內提供免費和收費服務，而收費部份，如果會員能參與部份的營運或銷售或慈善活動就能賺取一定點數作優惠，則可以在提供服務和產品之餘也能讓他們繼續貢獻社會並受尊重。會所除會費和收費服務外，亦可以提供非會員的收費服務，另外參與慈善活動作廣告效益和稅務安排之用。更甚者，亦可以和藥廠聯繫，以相當的客戶群為基礎，鼓勵他們開發保健食品。雖然在缺乏專利的情況下有可能要薄利多銷，不過，隨著老年群落的增長，以及青壯年的人越來越注意保養，保健食品當有可為。何況，像<康和健>專欄作者顧小培博士所介紹的，很多保健食品都可以從天然作物提純中得到。這對農業和環境保護(很多草藥都不是在一個單一的環境生存—說到底，演化過程中相生相剋，藥毒並存，這只能出現在複雜的生態鏈中) 或有鼓勵和幫助。

說起農業和環境，順帶有兩點可以注意的。一為氣候轉變導致農作物的失收。今年的可可和糖都會失收而面臨供應減少價格上升的問題。更重要的是現時的氣候模式將轉變至前所未有的極端，這意味著近百年的氣候轉變的分析數據將會逐漸無用。期貨價格的訂立，對沖基金開的盤口以及保險公司的風險評估勢將變得更” 藝術” ，市場的波幅將會更大和更難預期。一旦和也正處於飄忽期的貨幣互相結合，則隨時會玩死各大央行。

危機危機，危和機並存。各種能創造局部穩定環境的設備，無論是天氣，溫度濕度、供水灌溉、土壤、蟲害(和蟲益) 等等都將會大有市場。對於農場主而言，與其等待污染消失或改善，倒不如先改善自己的局部環境更實際。另外，碳排放的二手和衍生市場亦可考慮向農場，保險公司和期貨對沖基金等埋手創造更大的需求。

眼下還有一個更大更現成的農產品買家：政府。除了保貼外，根據金融時報在週日的報導，當前美國有三千五百萬人在用政府的糧食緩助，其中不乏窮於應付樓按和咭數的中產人仕。如果食品價格因供應不足而持續上漲，美元又處於弱勢，則糧食入口變得不化算，而為了應付物價上漲和農業補貼兩個互相矛盾的需求，政府勢必一方面以賤中最貴的價購入糧食然後再以食物券的形式” 救濟” 市民。誠如此，則通脹” 受控” ，美國卻難以興也。