回信報論壇Sota

不好意思，Sota兄，中午有點動氣了，沒好好讀你的回應，向你致歉。

有一點你指出得很好：美匯貶值的問題。美匯的貶值有助增加美元資產的吸引力，前提是美國有值得投的項目。以當前美國的狀況，債市和個別股票較其他資產要吸引。

當然，美元資產是整個組合的一部份。要更大的回報，姑勿論現時的實則經濟情況，風頭當在亞洲，尤其在中國。以中國這類市場和中國文化的心態，自然是樓和股當炒，再加上金。

還有一點的是：量化寬鬆因為能做成孳息曲線下降，事實上對美國銀行貸款是有鼓勵作用—美國各種借貸是參考各年期的美債來訂的。所以，吊詭的是，債越發反而越有人要；反正代價、即財赤、美國政府恃強賴賬。另一代價，美匯，則事實上在最危機時會有其價值的。

這就是現時金股債樓都處於高位的理由。

要是因為這樣的理由則美國如何處理量寬和中國如何分派游資就是關鍵。美國應不會驟然退潮，而是利用控制債券發行金額來製造短缺，並借此向市場預先發出訊號，讓較大的機構預先退潮。一旦減少美元供應，相信股市可以借勢調整。中國方面，一方面主流會流出已經頗熱的內地市場而持續流向香港。這個估計連政府都會贊成以"洩洪"。另外，中國政府會讓開發大西北及中西、西南的國企到港上市順勢回收及抽取全世界的資金。再加上投資移民，因此香港的股樓二市會同時受上落力量所影響而繼續不穩定。至於金市，各國都愛金是真，但央行畏懼"競爭"亦不假，恐怕不會那麼簡單的直上。 9月21日 22:17