Tuesday, September 29, 2009

馬照跑,舞照跳?

昨夜美國債券拍賣的情況:
1. 3個月期的孳息由上星期拍賣的0.100微升至0.115%,認購比率3.65,比上週的4.12下跌,但是仍然處於高水平(而且本週拍賣比上週多10億美元美債)。二手市場今早香港時間8:00am報0.09%,即是錢照泵。
2. 6個月期的孳息和上星期拍賣的0.1900%一樣,無起跌,認購比率3.80,比上週的3.69微升。二手市場今早香港時間8:00am報0.18%,一樣是錢照泵。
3. 二級市場的價格今早香港時間8:00am全線上升。
除了政府泵錢的誘因外,相信利用這誘因搭順風車的基金也不少。只要通脹不肆虐,政府不倒閉和破產,債券(特別是國庫債券) 比股票有保障,很對保守人仕的胃口。當然,和任何市場一樣,一旦多人爭,價格自然升高。現時買的人,少不免買貴了一點。

自然地,孳息的下跌會影響樓按息率,根據bloomberg所報的如下:
1. 30年定息5.19% (和同期債券4.04%比多了115點子) ,
2. 5期1年期浮息4.23% (和同期債券2.35%比多了188點子) ,
3. 1年期浮息3.93% (和同期債券0.38%比多了355點子) 。
有趣的是在這週長期供房的風險溢利率比上週拉闊了,儘管長債的孳息在下降。到底是銀行尚未跟隨還是另有所慮?一兩天內便見分曉。

有論說認為這次國慶前股市居然軟弱似乎有點不像國家的手筆。這看漏了幾點:
1. 中國政府更關心的是一般老百姓的情況—這不是說這政府注意民權或甚麼的,而是它清楚明白老百姓如果生活水平不斷下降就會逼反。9個月到6個月前股市和樓市大跌的邊際影響最大,所以落藥撐市。如今兩市都已經收復不少失地,市民對兩市的預期亦和股市的表現較接近—至少心理上較為能接受下跌,因此已非當務之急。相反因炒風以及某些進口商品因供應不足而引起的日常用品價格上升更值得顧慮。但是與其用壓制的方式,這方面中國用疏導的方式,亦即是對各種途徑離開中國的錢睜一只眼閉一只眼。
2. 中國政府放這個為期8天的超級黃金週,除了為60年國慶以外,亦鼓勵國民多消費旅行。不少商號如蘇寧等都準備好各種催谷貨品的宣傳和優惠。站在政府的立場,這一下的催谷再加上前前後後的化妝工程多多少少可以拉高9月和10月甚至11月的經濟表現,令第三和第四季度的數據就算在外圍不濟下也比較好看。
3. 失業率高企依然是巨大問題。要是說大城市的白領生活還可以的話,則鄉鎮的民工就遠為變壞。尤其大龍鳳臨近,按慣例是把他們” 趕回” 家鄉。這幫人的生計怎麼辦?說到底,最後還得靠大白象工程。這是要錢的,而且和隨隨便便過數到銀行戶口不同:這可是真金白銀到企業戶口的。新股潮固然是一種方式,人仔發債則是另一種方式,而且比新股潮” 好控制” 。
4. 當然,技術上三地的股市已經到了偏高的情況,借勢獲利回套乃常事。
不過,正由於中美雙方從根本上來說不敢把經濟掐得太死,因此短期內發生大逆轉的機會不大。然而,到新股潮過,基建工程開到半路,經濟和就業都仍然處於” 穩定中見收縮期” 時,,即有可能作較深度的調整。



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