議息日

昨夜是議息日，美國債券拍賣的情況依然湧躍：

1. 4個星期的孳息由上星期拍賣的0.03%升至0.04%，認購比率5.18，雖然比上週的5.69下跌，但是仍然處於3年內最高水平。拍賣的金額則比上週多10億美元，但是仍然比2008年和2009年平均少25%，只達2007年的平均水平。

2. 12個月期的孳息由上次拍賣的0.460%跌至0.405%，認購比率3.13，比上週的3.44跌得多一點，可是仍然算高水平。

3. 2年期的孳息由上次拍賣的1.119%跌至1.034% (6月以來的新低，而且比過往8年的平均都要低)，認購比率3.23，比上週的2.68大升，亦是2000年以來最高。更值得一提的是這次拍賣的金額達430億美元，以2年期國債來說，為2000年以來最高(上兩個月都打破紀錄，然而旋即被本月打破)。在如此大舉拍賣2年期國債下居然還可以保持只有1.034%的孳息和3.23的認購比率，實非尋常。

4. 二級市場的價格(以孳息率表示) (830am HK Time)：3個月的0.10%，6個月的0.20%，12個月的0.35%，2年的0.88%，3年期的1.52%，5年期的2.42%，7年期的3.07%，10年期的3.45%，30年期的4.20%。

5. 昨夜二級市場的價格波幅極大。以2年期的債券為例，曾經由前天收市的1.077%上升至1.098%之後一直下降至拍賣後至今的0.88%。剛剛在9:00am更新後又上升回1.02%。市場似已經賣完貨套錢至亞洲市場開賭也。

6. 除了2年期，10年期和30年期的孳息低於票面息外，其餘的中長債孳息均高於票面息。換句話說，2年期，10年期和30年期的現貨價是高於其票面值。撇除供求關係，現貨價高於票面價只出現在預期的實則利率下降的情形。如是者市場似加強預期2年內發生通脹甚至負利率的狀況。另外，市場亦預期美國長遠會處於長期負利率的水平。

7. 美元的情況（排價的中間價）：美元兌歐羅0.6758，比昨早下跌0.0057；美元兌日元90.83, 比昨早下跌1.071；美元兌澳幣1.1426，比昨早下跌0.0155；美元兌人民幣6.8290，比昨早下跌0.01；美元兌港元7.7506，比昨早下跌0.0003。黃金現貨價1016.4。

8. 由是觀之，聯儲局將繼續其量化寬鬆和低息政策，更何況昨晚公佈的一週零售數據和聯邦房貸協會房屋價格指數都比預期差。如果現在就更弦易張，後果堪虞。既然如此，在水源不斷的情況下，金股債樓的格局暫時不會大變。不過現在累積升幅已到達相當程度，出現技術調整再彈上的機會甚大。淡倉最好盡快鬆人，謀下一期的策略。