冰火相會於香港

FED Fund Rate (0.20%)已近Target Rate的上限(0.25%)；聯儲局唔出聲，卻已密密地通過公開市場減少銀紙供應：上週M2的供應只得0.3bUSD，比前週的15.7bUSD大為減少。

此外，本週的國債拍賣成績如下(參考bloomberg)：

4星期：孳息0.160%，bid/cover 3.06，拍賣了35bUSD；
3個月：孳息0.195%，bid/cover 3.53，拍賣了32bUSD；
6個月：孳息0.350%，bid/cover 2.82，拍賣了30bUSD；
52星期：孳息0.545，bid/cover 2.94，拍賣了27bUSD.

如果和上週的國債拍賣成績比較(七年期的因本週無拍賣，沒有計算在內)：
4星期：孳息0.150%，bid/cover 3.33，拍賣了29bUSD；
3個月：孳息0.170%，bid/cover 2.79，拍賣了31bUSD；
6個月：孳息0.305%，bid/cover 2.72，拍賣了30bUSD；
52星期：孳息0.455，bid/cover 2.60，拍賣了26bUSD.

第一，拍賣的總數額比上週多(124b-116b = 8b)，
第二，孳息上升了，
第三，總體來說，競投的氣氛仍然高漲，最低的bid/cover ratio都有2.60，個別上到3.xx。

另外一項旁証：聯邦儲備銀行的信用額由上週的-58.5b收縮回-9.6b。也就是說，自上次議息後，聯儲局已經開始減緩信貸增長速度以期在避免惡性通脹的危機下可以維持較長期的低息和量化寬鬆的政策。誠如此，美股的反彈應已/快結束。由於美國的銀行暫時未被揭底，因此下跌的速度或幅度未必特別急，卻有機會形成較長的下降和死寂期。

另一方面，國內積極放鬆信貸並流入短期炒賣的市場，因此紅底一時間尚能支撐。

兩者合起來，會令香港的市場冰火交會，時冷時熱。但是冰深火薄，因此下降機會高：留意人民幣匯率的買賣差價和港匯貼現率的變化或許能帶來啓示。