評今天的"投資者日記"

筆者對畢老林今天於經濟的評論不盡同意。

1. 中國方面，由於中國政府向四大泵錢，銀行水頭足要做生意。但是，銀行情願做國企大客和平價大眾理財市場都不願碰"最正路"的商業貸款。中小企貸款中心成為吸煙室這一笑話已流傳甚廣。此舉令到最有經濟活力的中小企就算現在還可以運作也難以長期抵抗困難，更惶論擴張。雖然這是一直存在的問題，但是金融海嘯令到出口無法維持，產能過剩，這是內需再增長都法可以抵銷的。更何況經濟收縮，新增職位減少，工資無法增長，兩者都均減弱消費意慾。偏偏信貨的便宜經過銀行後變成鼓勵個人理財和做樓宇按揭這些生意。前者令到資金縛在二手市場上炒賣，後者則令到收入長期綑綁在物業上。誠然，按道理前者可以增加個人非經常性收入（但也可以增加虧損），後者解決住房的問題。但是它們和個人可消費的資金競爭亦是心然的事。尤其中國人不像美國人喜歡負債消費（而且在嚐過惡果後也大大收斂），中國政府不時也會壓抑經濟過熱；太過無方向的寬鬆只會減弱而不是加強消費意慾。而對中小企缺乏支持又令到中小生產商，零售商和服務商無法壯大，無法達至規模效益和市場細化。兩者合起來的結果，是內需市場無法確立和成長，無法令中國可以擺脫出口加工主導的經濟模式。

2. 通脹是太多的銀紙；至於是否追逐太少的貨是另一回事。通脹不是看物價，而是看貨幣本身的供求關係。

3. 中國由於把人民幣儘量盯緊美元，在美元濫發時不可能不跟著濫發。同理，當美元收縮時亦不能放任之貶值而不收縮。美國的FED Fund rate曾經在前天高過基準利率；當然，這是短暫的。可是，一旦出現美元收縮時，極待燒銀紙去頂的中國經濟何去何從是中國政府要好好解決的問題。